移动版

柘中建设:募资扩产,打造行业龙头地位

发布时间:2010-01-18    研究机构:天相投资

公司此次发行A 股3500万股,发行后总股本为13500万股。公司第一大股东持股70.44%,实际控制人为陆仁军和蒋陆峰。

公司主要从事预应力高强度混凝土管桩(PHC 管桩)的生产、销售,产品包括PHC 管桩、钢管桩。公司目前是国内PHC 管桩行业产品品种最全、规格最齐的生产企业之一,也是国内大直径PHC 管桩的重要生产基地。

行业前景良好。目前国内大直径PHC 管桩只有少数几家企业生产,市场竞争程度较低,产品毛利率较高;大直径PHC 管桩因其技术要求水平较高,且主要用于水上工程,需要通过水路运输,限制了其他企业进入;东部沿海地区港口、码头建设拉动了对大直径PHC 管桩的需求,目前大直径PHC 管桩基本处于供不应求状态。

竞争优势明显。公司位于长三角地区,该地区是国内港口、码头以及跨海大桥建设的重要区域,PHC 管桩需求旺盛;由于生产地紧邻黄浦江,借助水路运输优势,降低了公司原材料、产品运输成本;公司优化混凝土设计配比技术在保障PHC 管桩质量的前提下,利用优质石英粉等量替代高标号水泥,降低了管桩成本。

募投项目分析:公司募投项目包括改扩建现有大直径PHC管桩生产线及配套码头,购置运桩船,建立研发中心。

募投项目完工后,将直接扩大大直径PHC 管桩产能约80万米/年,同时因运输问题生产受到限制的钢管桩产能也将获得释放,预计2010年后公司收入和利润较2008年将有较大幅度提高。

盈利预测及估值。按公司发行后总股本1.35亿股计算,预计2009年至2011年EPS分别为0.40元、0.59元、0.76元。参考可比公司及中小板2010年的动态市盈率,我们认为可给予公司2010年25-29倍市盈率。按2010年EPS0.59元计算,合理估值区间为14.8-17.1元。

公司面临的主要风险:原材料价格波动风险;海外市场开拓风险;运桩船经营风险。

申请时请注明股票名称